穆迪将云顶集团列入降级观察名单 因收购云顶马来西亚或致信贷指标恶化

国际评级机构穆迪将云顶集团的Baa2发行人评级列入降级观察名单，主要原因是该集团拟通过债务融资方式自愿收购其尚未持有的云顶马来西亚剩余50.6%股权，交易总成本最高达15.9亿美元。穆迪警告称此举可能导致集团信贷指标跌破降级阈值，预计2025年经调整债务/EBITDA比率将升至5.1倍，远超4.0倍的降级门槛。同时被列入观察名单的还包括持有集团新加坡业务53%股权的Genting Overseas Holdings Limited（Baa2评级）及新加坡云顶的A3评级。穆迪表示将在60-90天内完成审查，重点关注融资结构、去杠杆计划及财务政策，若债务大幅增加且无相应改善计划，评级可能面临多等级下调。

穆迪评级将云顶集团的Baa2发行人评级列入降级观察名单，原因是该集团拟通过债务融资收购其尚未持有的云顶马来西亚剩余50.6%股权。这项自愿收购协议总成本最高达15.9亿美元，绝大部分资金将通过债务筹集。

穆迪认为此举可能导致集团信贷指标恶化并跌破降级阈值，因此采取预防性评级观察措施。

云顶集团目前持有云顶马来西亚49.46%的股权，此次收购将涉及剩余50.6%的股份。交易采用有条件自愿收购协议形式，最终成本将取决于股东接受程度，最高金额达15.9亿美元。

这笔大规模收购主要通过债务融资完成，将显著增加集团财务杠杆和利息负担。

除云顶集团外，持有集团新加坡业务53%股权的Genting Overseas Holdings Limited（GOHL）的Baa2发行人评级也被列入观察名单。同时，新加坡云顶世界运营商新加坡云顶的A3发行人评级同样被列入观察。

穆迪指出这些实体的评级调整与云顶集团的状况密切相关，体现业务和财务上的高度关联性。

穆迪分析师Anthony Prayugo表示，收购完成后预计2025年云顶集团的经调整债务/EBITDA比率将升至约5.1倍。该指标的基础水平本就不强，且过去数年间一直高于4.0倍的降级阈值。

信贷指标恶化将推迟任何有意义的去杠杆化进程，对财务健康产生长期影响。

穆迪预计将在60至90天内完成对所有相关评级的审查工作。审查将重点关注拟议交易的最终融资结构、公司的去杠杆计划以及交易完成后的财务政策。

评级机构将评估集团是否有切实可行的方案来应对债务增加带来的财务压力。

穆迪明确警告，如果因债务大幅增加导致杠杆率上升，且公司未出台相应的去杠杆计划，云顶集团的评级可能会面临多个等级的下调。最终结果取决于融资安排和财务政策的细节。

评级下调可能增加融资成本，影响集团未来投资能力和市场信心。

GOHL被列入降级观察名单是因为其核心业务与云顶集团紧密相连且协同一致，同时母公司有能力调取其现金并根据需要重新配置资金。这种紧密关系使得其评级与母公司高度关联。

新加坡云顶的评级虽比最终母公司高出两个等级，但仍受到集团整体状况的影响。

穆迪指出此次评级观察未考虑另一项潜在支出：若云顶马来西亚子公司Genting New York LLC获得纽约州商业赌场牌照，承诺追加55亿美元投资扩建纽约云顶世界度假村。这一潜在承诺可能进一步加剧财务压力。

纽约项目的不确定性为评级评估增加了额外复杂因素。

新加坡云顶世界正推进一项规模达68亿新加坡元（约50亿美元）的自身扩建计划。穆迪指出这项支出将分多年支付，预计在2027至2028年间达到高峰，每年约10亿新加坡元。

这一资本支出计划虽属长期安排，但仍需考虑其对集团整体财务灵活性的影响。

评级观察行动引起市场关注，投资者正评估云顶集团财务战略的长期影响。债务融资进行大规模收购在高利率环境下面临更大挑战，可能影响股东回报和未来投资计划。

市场反应将取决于集团能否提出令人信服的财务改善方案。