明年一季度黄金仍有上涨机会

　　□南华期货 薛娜

　　2016年黄金供需格局出现了明显变化，黄金供应维持高位，投资需求主导价格，其中主要是ETF及类似产品，而ETF主要集中在北美和欧洲，此前几年以减持卖出为主，今年前三季度ETF需求较大但呈递减走势，四季度至今ETF全面减持，黄金价格大幅下跌。从近期来看，特朗普刺激政策或继续打击黄金避险需求。

　　美国三季度GDP增速达到3.2%，其中私人投资和净出口均有明显好转，房地产市场二三季度同样在走强，PMI近期好转，失业率处于低位接近充分就业，通胀在逐步回升，这些均显示美国经济在目前表现良好。特朗普11月当选美国总统后承诺扩大财政刺激，彻底改变了市场情绪带来了特朗普牛市，严重打击了黄金的避险需求，致使金价大幅下跌，美国经济持续好转也是因素之一。

　　特朗普公布的初步施政纲领与竞选时的承诺基本一致，主要包括减税、运输类基建投资计划、放松银行监管、贸易保护、能源独立、教育改革、彻底改革移民政策、废除奥巴马医保法案、捍卫美国公民权利和打击恐怖主义等。这些政策是以美国为核心反全球化，利多美国经济、股市尤其是金融行业、大宗工业品、美元指数、能源等，利空债市、贵金属，可能提升通胀。特朗普牛市基本符合政策预期，但不时有声音提醒政策缺乏细节，市场可能乐观过头了，这在另一个方面也表明市场期待很高，近期经济复苏的好转也是市场乐观的主要动力之一。