抗通胀：品牌消费品公司远胜黄金资产

　　□融通转型三动力基金经理 张延闽

　　前段时间有几篇反映“逃离东北”的文章流传甚广。核心逻辑是在经济转型过程中，地区呈现出人口净流出和经济下滑的恶性循环。体现在最近6年的房价涨幅上，长春和哈尔滨的样本住宅平均价格复合增长率仅为2%。而2010年初至2015年底，M2从61万亿元增长到139万亿元，呈现翻倍增长。与此同时，上海和深圳二手房成交均价年均复合增长率分别为13%和21%，成交均价接近6万元。在地价高歌猛进的背景下，凭借拥有深圳市区内两块建设用地就可以轻松争夺中国最大房地产公司的控股股东。

　　我们观察到同样的滞涨现象出现在洛阳、日照、营口、邯郸、湘潭等三四线城市。在经济下行周期里，那些以传统产业为主导的三四线区域受到的影响远远大于一线城市。据统计截至2016年一季度末，西部某省维持IPO主营业务不变的公司只占20%。虽然政府应对危机的手段和能力还有诸多空间。但是我们仍然需要反思，推高了一线城市房价并导致区域二元割裂，这种量宽对经济转型的帮助利弊孰大？

　　刚出炉的5月金融数据不尽如人意。过往的GDP增长始终慢于货币释放，投资拉动边际效用逐年递减，意味着我们花了很多钱效果却不明显。