“国家队”不宜频繁“高抛低吸” 应稳定股市

　　市场观察人士认为，包括证金公司、十大中证资管计划、梧桐树系等在内的“国家队”，本应作为稳定股市力量的存在，但目前已经在一定程度上也成了短期投资博弈的主体。

　　按照安信证券的统计，截至2015年12月31日，国家相关机构持有A股1246家公司共计市值1.12万亿元，占流通A股市值的2.7%。截至今年3月31日，国家相关机构持有A股1221家公司共计市值1.00万亿，占流通A股市值的2.8%。兴业证券的研究则显示，在上证50、沪深300、中小板指、创业板指成分股中，证金和十大中证资管计划持股个数占比分别为100%、75%、13%和6%；持股市值占自由流通市值分别为12%、8%、2%和1%。

　　从行为模式来看，2015年四季度，市场环境趋于稳定，证金公司以减持为主，减持公司个数占比高达60%，减持公司446家，其中减持至退出公司前十大流通股的有201家。2016年一季度，市场波动加大，证金公司再度维稳，在其持股的公司中，对至少40%的公司的持股数量做出调整，增减持公司个数接近，十大中证资管计划增减持行为模式则类似，总体上呈现“高抛低吸”的特征。

　　自2015年A股发生异常波动以来，市场始终处于较为脆弱的状态，大面积暴跌时有发生，表现在大多数个股上，往往一周甚至一个月的涨幅很容易在一两个交易日之内跌个干净，投资者情绪高度紧张，一有风吹草动就会集体逃之夭夭，市场始终处于存量博弈的状态。在这种情况下，“国家队”的一举一动，都受到市场参与者的密切关注。对于普通投资者而言，每当指数处于萎靡不振的状态时，就希望有“国家队”托市力量出现，而一旦这种期望落空，就会以更快的速度逃离市场，A股就会出现大面积暴跌。对于机构投资者而言，“国家队”的“高抛低吸”行为影响了市场的持续性，人为地扭曲了市场风险的释放或上涨的趋势，因而始终对市场处于观望状态。