摩根大通:维持对猎豹移动增持评级 目标价调高至21美元

　　摩根大通研报称：猎豹移动管理层重申，有别于2015年专注用户量和收入的强劲增长，猎豹将在2016年部署更加平衡的发展策略。随着发展重心从数量逐步转移到质量，我们认为收入增长将越来越依赖于商业化效率的提高(用户活跃度和定价驱动)，而不是用户规模的不断扩张(摩根大通预测2016财年移动端月活跃用户量同比将增长14%)。而预算则从市场推广转向研发将使猎豹的运营成本组合更为健康。尽管2016财年的收入增长预期将趋于正常化(相较2015财年109%的增长率，摩根大通预测2016财年将同比增长65%)，我们预期收益率的增速会有提升(2016年Non-GAAP营业利润率为18.4%，而2015年为13.5%)。保持增持评级。