城投债表现整体向好 低评级个券风险仍需警惕

　　现阶段，在地方债务置换启动、城投融资条件放松、管理层保增长意图明确的背景下，城投债受益于债务置换和信用风险的下降，利差出现明显下行。

　　业内人士普遍认为，鉴于后续地方债务置换政策仍将持续出台，则城投债利差仍有下行空间。

　　“在经济下行压力犹存、通胀放缓以及流动性宽裕的背景下，目前城投债的发行利率正随中长期利率的下降而下行。”光大证券固定收益分析师徐高指出，“经济结构性因素导致宽松政策下金融市场跌入流动性陷阱，银行间资金面的持续充裕，推动了中长期利率的进一步下行。同时，随着其他企业债风险事件的持续暴发，城投债风险溢价显著收窄。这些因素共同推动城投债利率大幅回落。”

　　券商提供的数据显示，自2015年5月以来，城投债的整体票息率已由5.63%跌落至4.86%附近。而在城投债的发行评级结构中，高等级债券占比有所上升。5月发行的城投债中，aaa等级占比从4月的30.5%上升至51.7%，而aa等级占比则从4月的39.2%下降至5月的20.8%。