债市向好仍有基本面支撑

    经济基本面因素既利好债市，又为经济转型和货币政策操作留下了充足的空间。至少今年一季度，债市仍然面临有利的宏观环境

    2014年，在资金面、政策面和基本面的配合下，债市走出空前的长牛行情，而对2015年债市的走势，目前市场分歧较大。悲观观点认为，2015年信贷投放增加将会抑制商业银行对债券的需求，新股发行、国际金融市场动荡将会抬升货币市场资金价格中枢，地方政府债务兑付高峰来临，可能会导致黑天鹅事件。

    但是，笔者对2015年债券市场看法相对乐观。稳增长和降低实体经济融资成本仍是各方面临的重要任务。在此背景下，债市将继续向基本面回归，而上述非基本面因素影响趋弱。

    从经济基本面的需求上看，2015年固定资产投资增速有可能继续回落，消费需求短期内难以提振，出口形势仍不乐观，经济下行压力仍存；从供给看，预计今年经济仍处于换挡期，在进一步淘汰过剩产能的同时，新兴产业和服务业将获得大力扶持，而工业企业生产利润继续减速。