股指上涨或将分流居民定期存款

　　从数据分析可以看出，国内股市波动与存款规模存在关联关系，股市繁荣往往带来存款增速下行。本文以年内沪深300指数上行至3000点为假设，讨论存款规模对此所受影响。

　　一般存款的主要构成是居民活期储蓄、居民定期储蓄和企业存款三部分。股指变动或股票类资产收益变动会改变居民资产配置偏好，改变储蓄在资产配置中的比例，导致实际储蓄增速偏离其原有潜在增速。

　　国内历史经验数据也印证上述判断：一是股指上涨主要引起居民定期存款的分流，对活期储蓄分流影响不明显；二是股指上涨主要引起储蓄存款的分流，对企业存款分流影响不明显，反而可能造成企业存款的增加。本文中我们主要分析股指变动即股票类资产收益变动影响对居民存款类资产的影响，故暂时不考虑其他类资产收益波动因素。

　　以10月末沪深300指数2416点为基础，如果其上涨至3000点，则股指涨幅约为600点(19.47%)。在2006年1月-2007年5月股市活跃期内，沪深300指数从1009点上涨至3927点，涨幅约为2900点。股指600点涨幅平均对应股市交易额(月度)放大约10690亿元(或者说位于9260-12110亿元区间)，其中在最初的700点涨幅对于股市交易额(月度)放大约7000亿元，最后的800点涨幅对应股市交易额(月度)放大约13460亿元。如果假设股指涨幅与股市交易额放大比例不变，同时考虑整个a股市场市值已经扩大到原来的7倍，因而估计需要增加的股票交易量将为74800亿元。